国泰君安：“拉美淘金”新兴市场投资研究系列四：墨西哥：北美制造后花园，产业链重构受益者

发展历史:三次“现代化浪潮”的兴表起伏。1)出口飞地模式(18761910):第二次工业革命催生了对工业原材料、热带作物等初级产品的大量需求，墨西哥政府采取“比较优势”策略，出口原材料并进口制成品，同时加强铁路等基础设施建设，实现了经济的快速发展;2)进口替代模式(1929-1982):全球大萧条致使墨西哥初级产品出口模式难以为继，倒逼政府做出工业化选择。在此时期，墨西哥对国内企业实行严格保护，推动海外进口制成品本地化生产，缔造“墨西哥经济奇迹”;3)新自由主义(1982年至今):贸易保护下国内商品全球竞争力不足问题显现，国际收支恶化与债务危机爆发倒逼墨西哥推行“新自由主义”改革，包括削减公共开支和国企私有化、推行开放经济与贸易自由化等，这一定程度上推动了墨西哥进出口贸易的发展，但同时也造成了优质国有资产流失、经济对外依赖度高、社会稳定性差等问题。2001-2019 年墨西哥 GDP 增长中枢仅1.6%，陷入发展瓶颈。