国金证券：非银行金融行业研究：三阶段费改征求意见稿落地，助力中长期资金入市

证监会于2025年9月5日发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，标志着基金销售费改第三阶段征求意见稿落地，有望进一步降低投资者成本。新规核心内容包括调降股混债三类基金认申购费率上限；简化赎回费率档位；强化长期持有激励、下调销售服务费；降低债与货基的销售保有量客户维护费比例至15%；同时，明确鼓励机构投资者通过行业直销服务平台（FISP）申赎基金，提升直销服务能力。本次改革突出从“重销售”向“重保有”转变，引导销售机构注重长期保有规模，尤其鼓励权益类产品布局。通过赎回费分层安排调整，新规有力推动投资者长期投资。此外，统一直销平台有望减轻中小基金公司渠道成本，降低对代销依赖，助力中长期资金入市。总体而言，此次销售端改革有望降低投资者负担、优化投资行为，促进公募基金生态健康持续发展。 新开户数量同比实现翻倍增长。根据上交所官网发布的数据，今年8月新开户数达到265.03万户，较7月的196.36万户环比增长34.97%，与去年8月的99.93万户相比同比大幅增长165%。从风险偏好角度看，市场情绪积极，两融余额再度攀升。截至2025年9月4日，两市融资融券余额已升至2.