东吴证券：桐昆股份（601233）-2023年业绩预告点评：盈利同比改善，看好长丝景气修复

桐昆股份(601233)投资要点事件：公司发布2023年业绩预告，预计实现归母净利润7.5~10亿元，同比增长476%~668%，实现扣非净利润2.1~4.6亿元，同比增长2371%~5312%，剔除联合营企业投资收益后的归母净利润为4.7~7.2亿元，同比扭亏为盈。其中23Q4单季度，预计归母净利润亏损1.54亿元~盈利0.96亿元，扣非净利润亏损2.62~5.12亿元，业绩整体符合预期。长丝景气修复良好，PTA整体承压运行：1）根据Wind统计，2023年期间，POY/FDY/DTY价差分别较22年增加26/144/50元/吨，年均开工率达到79.5%，较22年增加5.7pct，考虑到开工率提升带来的单吨固定成本摊薄，以及能源成本回落，长丝单吨盈利改善明显。下游方面，终端需求改善带动纺织行业整体回暖，2023年织机行业开工率均值较22年增加6.8pct。在此背景下，长丝库存有效去化，截至1月25日，POY/FDY/DTY库存天数分别为10.0/13.6/20.0天，处于同期偏低水平。2）根据百川盈孚统计，2023年我国PTA新增产能达1310万吨，同比增长17%，产能增速显著高于上