天风证券：基础化工行业专题研究：粘胶短纤行业的投资机会-“反内卷”背景下

粘胶短纤是最主要的再生纤维，我国为主要生产国 再生纤维包括粘胶纤维、醋酯纤维、莱赛尔、莫代尔、铜氨纤维等，2023年全球粘胶纤维产量占再生纤维的产量比例为80%。根据纤维长度不同，粘胶纤维可分为粘胶短纤、胶粘长丝，其中，粘胶短纤为我国粘胶纤维市场中占比最大的细分产品，占比约为95%（产量占比，2024）。 从产量上看，据TextileExchange统计，2023年全球粘胶纤维产量约630万吨，其中我国粘胶纤维产量为412万吨，占全球产量的65%，为第一大生产国。 近年来我国粘胶短纤产能有所缩减，行业集中度高（CR3>70%） 由于粘胶短纤在生产过程中会产生大量废酸和废气，对环境造成污染；因此行业新增产能受到相关环保及产业政策的约束。同时，2019-2023年期间，在行业产能过剩情况下经历长期亏损状态，叠加贸易摩擦等需求放缓的影响，导致部分落后产能出清，新增产能投放意愿不足。国内粘胶行业总产能由2021年的517万吨下降至2024年的481万吨。 近年来，行业头部企业通过兼并收购、产能扩张等方式实现市场份额持续提升。截至2024年，国内行业产能位居前三的企业分别为赛得利（180万吨）、