华鑫证券：传媒行业专题报告：字节跳动：AI时代始终创业如何逃逸平庸的重力保持企业拉伸？

投资要点 移动互联网时代，抓住红利的尾巴逆袭成功： 商业本质是增长，2012~2019年，移动互联网时代字节跳动通过渐进式创新实现主业快速增长，在夯实主业同时通过外延等方式切入新赛道助力后续业务新增长的可能性，抓住移动互联网时代红利的尾巴，2020-2022年字节跳动从无边界扩张到有边界优化（保持拉升，避免僵化）。 AI时代，如何继续创业保持企业拉升与地位？ AI技术对于内容创作将有较大颠覆，“寻AI时代的抖音”成为字节跳动发展AI的决心，豆包与即梦只是押注AI应用产品的新探索，豆包将扮演“AI时代抖音”的角色，致力于成为2B2C消费AI主要入口，即梦定位为AI时代内容供给端，如同剪映之于抖音的关系。从底层基础的模型层、到中间做性能优化匹配的连接层、再到最后落地C端的应用层、字节跳动均会全面涉及覆盖。 全球化机遇与挑战并存字节跳动产业链如何再发展： 字节跳动的应用覆盖2B\2C以及男性、女性、儿童，从不同角度卡位，围绕字节跳动可关注数字营销、电商、内容、数字人、硬件如XR\AI眼镜\AI手机、以及算力、2B应用AIAgent智能体、AI玩具等。 风险提示 新用户增速及用户留存不及预期的