民生证券：非银行业点评：寿险开门红表现平稳，财险多险种共振支撑增长

事件：国家金融监督管理总局公布2025年2月人身险和财产险公司经营情况。2025年1至2月保险行业保费收入15,154亿元，同比-1.2%。其中人身险原保费收入11,951亿元，同比-2.6%；财产险原保费收入3,203亿元，同比+4.7%。 寿险“开门红”整体表现平稳，健康险维持增长。人身险保费收入以寿险、健康险为主。前2月寿险、健康险保费收入分别为10,209亿元、1,672亿元，分别同比-3.5%、+3.0%。寿险方面，累计同比下滑主要受到分红型产品转型效果不佳、预定利率下调带来的提前消费、以及银保渠道“报行合一”政策落地后销售节奏放缓等多重因素影响。2月单月保费同比由负转正，“开门红”销售逐步推进，头部险企在年金险、分红险等方向集中发力，带动整体恢复。健康险延续稳定增长态势，得益于政策鼓励健康险与医疗服务融合发展，同时中高端医疗和体检类附加服务产品拓展空间广阔，展现出较强的成长韧性和结构升级动能。 人身险保户投资款新增缴费持续下滑，投连险独立账户新增缴费小幅回落。 1至2月保户投资款新增缴费2,046亿元，同比-6.4%。我们认为，在当前利率水平仍处于低位、结算利率普遍下行的大