天风证券：公用事业行业专题研究：136号文的实施，是否会加速可再生能源补贴问题的解决？

专题 136号文提出推动新能源上网电量全面进入电力市场，此前《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》也已明确2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖，我们认为新能源电价或有所承压，企业现金流也将面临一定压力。 与此同时，第一批可再生能源发电补贴合规项目清单已公布两年有余，补贴缺口问题也曾明确通过专项融资解决。我们认为在推动新能源全面入市的背景下，可再生能源补贴拖欠问题有望加速解决。故而本篇专题我们以补贴为主题，梳理可再生能源发展基金的历史沿革、补贴发放情况以及核查进展。 核心观点 补贴缺口随装机快速增长而显现，已明确通过专项融资解决 2011年可再生能源发展基金正式设立。基金收入主要来源于依法向电力用户征收的可再生能源电价附加收入，为满足迅速增加的可再生能源电价补贴的需求，征收标准历经多次上调。基金支出则是以电价补贴形式拨付至国家电网、南方电网等电网公司和地方性独立电网所在省财政部门，再分项目按上网电量核算的补贴数额兑付给纳入补贴清单管理的发电企业。从近两年来看，国网转付的补助资金均超过1000亿元。从24年具体支出来看，风电为490亿元、太阳能471亿元、生物质46亿元。 2016