国金证券：志邦家居（603801）-3Q收入增长显韧性，大宗渠道贡献显著

志邦家居(603801)业绩简评10月30日公司发布2023年三季度报告，公司23年Q1-3实现营收39.3亿元，同比+11.7%，归母净利润3.5亿元，同比+10.9%。其中3Q实现营收16.3亿元，同比+9.9%，归母净利润1.7亿元，同比+8.2%，扣非归母净利1.6亿元，同比+2.3%。经营分析3Q大宗渠道贡献显著，零售渠道略有承压：分渠道来看，随着二季度末线下客流逐步转弱，3Q公司零售渠道收入增长所有承压，3Q直营/经销店收入分别同比-9.8%/+0.6%至1.1/8.6亿元。而大宗业务方面，在地产行业整体承压的情况下，公司依托客户迭代优化，3Q收入逆势同比+40.0%至5.3亿元，环比也进一步增长。分产品来看，公司23年3Q厨/衣/木营收分别同比+1.8%/+13.4%/+117.9%至7.5/6.9/1.1亿元，衣柜品类增长仍具韧性，木门品类延续优异增长。Q3末厨/衣/木经销店较22年底分别净增68/137/202家，其中衣柜门店预计依托品类连带销售，在客流量承压的情况下，其同店收入仍有增长。3Q整体毛利率同比改善明显，大宗业务盈利能力显著提升：公司23Q1-3毛利率同比