国金证券：石油化工行业研究：OPEC+会议超市场预期继续增产

事件简介 9月7日OPEC+会议决定继续在10月进一步增产13.7万桶/天。这也代表着2025年以来OPEC+决定取消250万桶/天的减产后，再次开始提前退出另一轮166万桶/天的减产。该166万桶/天的减产原计划执行至2026年底。 行业分析 2025年以来OPEC+会议决定不断突破市场共识。2025年3月会议OPEC+决定增产，超出市场预期。此前市场预期OPEC+考虑到市场的供需过剩情况可能推迟原定的增产计划，但OPEC+依然决定如期增产。此后OPEC+取消减产配额的速度同样快于市场预期，3月-8月会议已经取消250万桶/天的减产。根据IEA报告，OPEC国家的产量自3月份的2754万桶/天升至7月的2821万桶/天。OPEC+自4193万桶/天升至4272万桶/天，增加79万桶/天。兑现了3-7月增产配额的58%。2016年OPEC+占全球供应的53%，2024年在2022年开始的减产背景下降至47%。与市场观点不同，2024年底以来我们强调OPEC+的产量政策正在出现重要转变，从单纯的保价格开始转向。市场认知的财政盈亏平衡油价已经不构成对OPEC+国家产量政策的掣肘。OPEC+