西南证券：云海金属（002182）-镁合金盈利边际改善，青阳项目落地在即

云海金属(002182)投资要点事件：公司发布2023年半年度报告，2023上半年公司实现营业收入35.3亿元，同比-28.9%；归母净利润1.2亿元，同比-75.9%；扣非归母净利润1.1亿元，同比-77.3%。其中，单Q2实现营业收入18.4亿元，环比+8.6%；归母净利润0.7亿元，环比+39.7%；扣非归母净利润0.7亿元，环比+43.5%。行业层面：主产区兰炭整改政策逐步落地，镁铝比保持低位。产量：23Q2国内镁合金产量7.8万吨，环比-0.4%。23Q2受主产区兰炭整改影响，镁锭价格跳涨，镁合金产量出现小幅下滑。进入Q3，镁价回调使得下游需求有望持续释放，预计镁合金产量小幅增长。需求：据测算，22-25年我国汽车镁合金需求量CAGR+36.6%；22-25年建筑模板镁合金需求量CAGR+130.5%。竞争格局：镁合金行业CR5产能达82%，目前云海金属占到40%，随着产能逐步落地，云海金属市占率将持续提升。公司层面：产品结构持续升级，镁产品盈利能力边际改善。价：23Q2长江有色镁锭均价2.5万元/吨，环比+9.6%。量：1）镁合金：23年预测公司镁合金对外销量17万吨，镁合