国联证券：神火股份（000933）-国内煤电铝龙头，季节因素不改长期竞争力

神火股份(000933) 事件： 神火股份发布2024年一季报，公司实现营业总收入82.23亿元﹑同比减少13.57%，归母净利润10.91亿元﹑同比减少29.47%，基本EPS0.49元。 煤炭板块：价格下跌及产销量下降导致盈利能力下滑 2024年Q1，受煤炭价格下跌影响，公司煤炭售价出现回落，主要产品无烟煤和贫瘦煤均价同比下跌35%和28%。受河南区域内煤炭安全生产事故影响，公司煤炭生产受到波及，对公司煤炭产销量产生负面影响。 电解铝板块：价格上涨和成本下降并存，盈利能力相对稳定 2024年Q1，公司主要产品电解铝均价同比上涨1.8%，主要成本氧化铝均价同比上涨14.7%﹑主要成本阳极均价同比下降16.6%。公司电解铝产能地处新疆和云南，我们预计一季度公司新疆地区电解铝盈利能力有所增强，云南地区受电价上涨及枯水期电力成本偏高影响，盈利能力略有下滑。 铝加工板块：电池箔项目顺利推进 神火新材一期项目整体装机水平达到国际先进水平，主导产品为高精度电子电极铝箔，广泛用于绿色电池领域。目前，神火新材已完成汽车质量管理体系认证；二期新能源动力电池材料项目进展顺利，首台轧机已于2024年2月开