申港证券：吉祥航空（603885）-首次覆盖报告：复苏加速 民营航企龙头重回正轨

吉祥航空(603885)投资摘要：公司于2006年9月正式开航运营，实行双品牌及双枢纽运行的发展战略。吉祥航空定位全服务航空，以上海虹桥、浦东两场为主基地机场，以南京为辅助基地。九元航空定位低成本航空，以广州白云机场为主基地机场。公司与东航实现交叉持股，有利于公司品牌形象提升、客运品质提升和航线网络扩大。近年来公司机队规模稳步增长，2022年公司机队数量占全行业2.79%。截至2023年8月底，公司机队规模115架，是我国主要民航企业中最为年轻的机队之一。2023年上半年，受益于行业恢复、旅客出行需求增加，公司各项经营指标探底回升。公司营业收入同比增长173.58%，归母净利润同比增长103.32%，收入客公里和客运量占行业比例稳步提升，飞机日利用率9.61小时，行业平均值为7.7小时。2023年前8月，公司客座率82.65%，领先行业平均值5.15pct。公司以最优成本结构支撑略低于市场竞争对手的价格水平，同时为客户提供超出其预期的高性价比航空旅行体验。客公里收益长期紧跟三大航，2023H1公司RASK为0.5元，高于春秋航空0.1元，低于三大航平均值0.07元。受益于九元航空获得国