中泰证券：健友股份（603707）-海外制剂持续恢复，全年有望带动快速增长

健友股份(603707)投资要点事件：公司发布2023半年报，上半年营业收入23.04亿元，同比增长16.63%，归母净利润6.25亿元，同比增长1.70%，扣非净利润6.11亿元，同比下降0.62%。海外制剂持续恢复，全年有望带动快速增长。上半年公司收入恢复较好增长，主要受制剂增长特别是国外制剂带动，美国子公司Meitheal收入8.07亿元（+49.70%）；利润端波动主要受到成本、费用的影响，23H1毛利率49.77%（-2.80pp），销售费用、研发费用同比分别增长21.40%、42.46%。同时，存货平稳状态下（22年56.16亿元，23H155.56亿元），制剂销售的快速扩张、运营资产利用效率的提升带来现金流持续改善，23H1经营现金流净额6.30亿元，延续转正态势。下半年海外制剂持续复苏有望带动业绩保持快速增长态势。分业务：肝素原料药趋于平稳，制剂快速增长，CDMO不断突破：1）肝素原料药：公司现金流业务，公司与全球主要肝素制剂生产企业如Pfizer、Gland、Sanofi等建立了长期稳定供应关系，我们预计23H1公司肝素原料药业务收入和毛利率保持平稳状态。2）制剂：国