东方财富证券：电气设备行业专题研究：4680：特斯拉引领，高确定性赛道

【投资要点】4680大圆柱带来全新电池概念，在采用无极耳、硅碳负极等新材料与新技术下，其电芯能量提升5倍，输出功率提升6倍；同时可以让电动车续航提升54%，每千瓦时电池价格下降56%，生产成本降低69%。4680缓解了传统圆柱电池的劣势，单体容量提升，所需电池数量减少，BMS控制的难度降低，叠加材料创新和工艺创新，可以显著降低整车成本。特斯拉4680电池进入产能放大期，多主流车厂/电池厂跟进。特斯拉对4680电池产能规划已达221GWh，23年10月，特斯拉德克萨斯州超级工厂已生产出第2000万颗4680电芯。此外，宝马、蔚来、松下、三星SDI、宁德时代、亿纬锂能等国内外主流企业纷纷布局4680电池。4680带来主辅材多个环节的新机遇。4680搭配高镍三元可以充分发挥二者能量密度高和热稳定性好的优势；大圆柱电池对硅基材料膨胀率的容忍度进一步提高，硅碳负极和高镍的配合使用将使4680圆柱电池能量密度更具优势；从材料特性来看，相较传统锂盐LiPF6，LiFSI具备更高的分解温度，更强的化学与热稳定性，更适合搭配了高镍三元的4680大圆柱电池；4680电池标准化与规模化效应显著，装机量的高增