国信证券：数据背后的地产行业图景（2025上半年总结）：地产基本面重新转弱，但房企洗牌接近尾声

核心观点 全国新房销售同比再度转负。2025H1，全国新建商品房销售面积4.6亿㎡，同比-4%；2024Q4同比一度转正，但很快回落。2025H1，全国新建商品住宅销售面积3.8亿㎡，占比84%；其中现房销售面积和金额占比分别为32%和27%，较2021年最低点分别上升22和18个百分点。2025Q2，期房和现房的销售面积同比分别为-12%和+13%，分别相当于2019年同期的39%和122%。除无交付风险外，现房较早开始以价换量，2025H1现房销售均价0.8万元/㎡，自2021年下跌，而期房销售均价1.1万元/㎡，自2024年才开始下跌。主要城市二手房成交占比持续创新高。中国新房销售自2021年来持续低迷但二手成交量则稳中有升。2024年，全国住宅交易总额中二手占比为46%，较2021年最低点上升了16个百分点；20个主要城市新建住宅成交套数同比-18%，二手住宅成交套数同比+9%。2025H1趋势延续，20个主要城市新建住宅成交套数同比-7%，二手住宅成交套数同比+13%，二手住宅/新建住宅成交套数的平均比值为2.3，较2024年的1.8、2023年的1.3再度明显提升。 二手承