信达证券：航空运输月度专题：供给逐渐收缩、票价跌幅收窄，旺季供需改善可期

本期内容提要: 事件：各航司发布2025年5月经营数据。 投资建议 五一假期行业票价跌幅明显收窄，此后同比跌幅略有扩大，但跌幅小于上月。近期票价跌幅也呈现收窄趋势。当前行业客座率持续高位，利用率回升空间有限，供给收缩加剧，票价同比呈现收窄趋势，行业供需关系或将改善，看好旺季出行需求表现。建议重点关注中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、中国东航等。 看好旺季的供需改善：供给端从机队×利用小时数×客座率带来的供给看，1）供应链问题或延缓航司飞机引进增速；2）受发动机维修影响利用率短期提升有限；3）国内线客座率维持高位水平，整体旺季运载能力或提升空间有限。需求端从春节、清明及五一小长假看，旺季需求持续增长，供需或将改善，票价低位有望回升。看好航空出行的持续复苏，建议重点关注中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、中国东航等。 行业供给收缩加剧，票价跌幅收窄 1）供需：行业客座率高位持续，飞机停飞比例持续提升。根据民航局公布的2025年4月行业最新数据，2025年4月行业ASK、RPK同比分别+8.1%、+11.5%，较2019年同期+14.1%、+15.8%，相应客座率达到84.5%，同