德邦证券：燕京啤酒（000729）-改革成效充分显现，盈利能力持续改善

燕京啤酒(000729)投资要点事件：公司发布2023年半年度报告。2023H1公司实现营收76.25亿元，同比+10.38%；归母净利润5.14亿元，同比+46.57%；扣非归母净利润4.38亿元，同比+40.11%。其中，2023Q2单季度实现营业收入40.99亿元，同比+7.65%；归母净利润4.49亿元，同比+28.47%；扣非归母净利润3.82亿元，同比+13.06%。产品结构升级趋势不改，子公司业绩稳步恢复。（1）量价拆分来看，23H1公司啤酒业务收入为70.61亿元，同比+9.5%，销量实现229.04万千升，同比+6.4%，吨酒价格/吨酒成本分别同比+2.9%/+1.6%至3083/1794元，公司量价齐升趋势延续。（2）从产品结构来看，公司23H1中高档/普通产品收入分别为45.8/24.8亿元，分别同比+12.8%/+3.9%，公司产品结构升级稳步推进。（3）分子公司来看，桂林漓泉/内蒙赤峰/福建惠泉23H1收入分别同比+16.9%/12.1%/10.2%，净利润分别同比+34.3%/-10.2%/+41.3%，其中漓泉/惠泉净利率分别同比+2.0/1.4pct，子