东吴证券：三七互娱（002555）-2023年中报点评：新游投放致Q2承压，Q3步入利润释放期

三七互娱(002555)投资要点事件：2023H1公司实现营收77.61亿元，yoy-4.10%，归母净利润12.26亿元，yoy-27.67%，扣非归母净利润11.15亿元，yoy-32.13%。其中，2023Q2实现营收39.96亿元，yoy-0.18%，qoq+6.14%，归母净利润4.51亿元，yoy-51.72%，qoq-41.71%，扣非归母净利润4.45亿元，yoy-49.51%，qoq-33.61%。同时公司发布2023Q3业绩预告，预计实现归母净利润9.5-10.5亿元，yoy+69.17%~+86.98%，qoq+110.41%~+132.56%，扣非归母净利润8.5-9.5亿元，yoy+49.83%~+67.46%，qoq+90.89%~+113.45%。2023Q1-3业绩基本符合我们预期。老游流水自然回落，新游上线当期营收贡献有限。2023H1公司营收同比下滑4.10%，其中出海收入同比基本持平，国内收入同比下滑6.45%，主要系《斗罗大陆：魂师对决》等存量产品生命周期内流水自然回落，部分被2023Q2新游流水增量所抵消，但因为新游《最后的原始人》《凡人修仙传