国金证券：分众传媒（002027）-业绩符合预告，广告投放稳步修复中

分众传媒(002027) 业绩简评 2024年4月29日，公司发布23年报及24年一季报，23年营收119.0亿元/同比+26.3%，归母净利48.3亿/同比+73.0%，扣非归母43.7亿/同比+82.7%；24年Q1营收27.3亿/同比+6.0%，归母净利10.4亿/同比+10.5%，扣非归母9.5亿/同比+18.2%。公司23年利润分配预案为拟现金分红0.33元/股。 经营分析 23年业绩高增，同比显著修复。1）收入：23年同增26.3%，主要系广告投放逐步修复，Q1-4收入分别为25.7、29.4、31.6、32.3亿元，逐季度增长，同比-12.4%、+53.8%、+25.4%、+57.1%。其中，日用消费品仍然贡献50%以上收入，交通及通讯行业收入增速较高，分别同比+47.3%、147.7%。2）盈利：23年净利率同比+11.0pct至40.6%，预计主要由于占比较高的营业成本（媒体租赁成本）较为刚性，公司经营杠杆高，收入增长能撬动利润以更高速度增长，毛利率同比+5.8pct，同时管理费率同比-2.7pct。 1Q24延续逐步修复态势。Q1归母净利率同比+1.5pct至38.