联合资信：2024年化债背景下重点省份地方投资的变化及展望报告

近年来，地方政府投资项目1在促进经济发展、推进城市化进程和改善居民生活 等方面发挥了重要作用，同时也使得地方政府面临较大的债务压力。平衡经济发展与 债务风险、防范化解地方政府债务风险一直是近年来国家和地方政府的工作重点之一。 我国地方政府的化债思路大致经历从“开前面、堵后门，利用政府债券置换”到“严 控增量，化解存量”的演变。对于“化解存量”，国家及地方政府已经陆续出台包括 六种化债措施、优化债务期限结构、高成本债务置换低成本债务、降低利息负担等措 施，并取得了一定成效。对于“严控增量”，则大多侧重于剥离融资平台政府融资职 能、严控新增隐性债务、强化问责机制等方式。2023 年“47 号文”的出台直指高风 险省份政府投资项目，立足于从源头遏制新增，要求 12 个重点省份2在地方债务风险 降低至中低水平之前，严控新建政府投资项目，严格清理规范在建政府投资项目。上 述省份的政府投资将受到明显制约，对地方经济发展的拉动作用受限。2024 年出台 的“14 号文”将 12 个重点省份的化债政策拓展至其他 19 个省份自主选报的地市（需 要债务负担重、化债难度高，且需获批），若一旦上报获批