开源证券：银行行业2024年中期投资策略：高股息仍具性价比，关注复苏主线切换

1.新动能增长打开未来融资修复空间 当前社融增速下行至低位，信贷需求仍待修复，房地产等传统行业未来信贷增长或延续放缓，新质生产力有望成为经济新动能。 2.盈利增长放缓下，上市银行2024年1季度经营仍有亮点 2024年1季度国股行营收增速普遍下行，城、农商行营收增速略提，但利润增速整体放缓。息差收窄的环境下，规模增长仍是业绩贡献主要来源；城、农商行非息收入贡献突出，主要来自投资相关其他非息收入；拨备对盈利贡献边际减弱；税收贡献上升来源于利率债及基金投资的免税效应；部分银行风险资产仍未出清，资产质量整体平稳；资本压力边际略缓，城商行略承压。 3.资产负债两端量价均承压，银行抵御风险抵御能力仍强 资产端信贷投放明显前置，价格端收益率持续下降，债券投资各类行分化明显，2023下半年银行整体增配利率债同时压降非标资产；负债端存款占比下降，存款成本压降效果不明显；风险方面拨备水平仍处高位，风险抵御能力仍强，不良资产处置保持往年力度。 4.2024年初银行经营压力仍大，下半年经营改善空间充分，仍需关注涉房业务风险 2024年初受平滑因素信贷投放放缓，叠加高息揽储现象持续存在，银行经营压力仍存；未来