国信证券：浙江美大（002677）-2023年中报点评：二季度收入增速转正，盈利持续改善

浙江美大(002677)核心观点二季度收入利润增速转正。2023H1实现营收7.72亿/-7.17%，归母净利润2.18亿/-5.28%，扣非归母净利润2.17亿/-2.80%。其中Q2收入4.34亿/+3.57%，归母净利润1.17亿/+8.06%，扣非归母净利润1.17亿/+14.40%。Q2公司收入利润扭转下滑态势实现正增长，经营改善趋势明显。集成灶销售承压，期待行业需求回暖。分品类看，2023H1集成灶收入6.99亿/-5.96%；橱柜0.16亿/-27.60%；其他收入0.57亿/-13.79%。受地产低迷以及消费意愿减弱影响，集成灶行业终端需求下滑，据奥维云网数据，2023H1集成灶零售量下滑1.3%至134万台，零售额下滑0.4%至124亿元。后续随经济转好以及促消费稳增长政策落地，期待下半年行业复苏回暖。渠道变革提效，新渠道拓展稳步推进，线上线下多元融合。2023H1公司新增一级经销商8家，新增营销终端200多个，累计拥有一级经销商2000多家，营销终端4700多个。KA渠道加速进驻苏宁等家电KA渠道及红星美凯龙、居然之家等建材KA渠道，上半年新增KA门店90个，累计达