国信证券：纺织服装海外跟踪系列六十五：耐克一季度展现良好复苏势头，收入和毛利率均好于管理层指引

公司公告：2025年10月1日，耐克披露截至2025年8月31日的2026财年第一季度业绩：公司实现收入117亿美元，同比+1%，不变汇率口径-1%。 国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：FY2026Q1收入及毛利率好于管理层此前指引和彭博一致预期，Q2收入指引预计下滑低个位数；短期调整措施及关税影响持续，但部分区域及品类展现复苏迹象；2） FY2026Q1业绩：收入整体好于管理层指引及彭博一致预期，北美地区及批发渠道引领增长，鞋类收入降幅收窄，中国市场和Converse品牌压力持续，毛利率下降幅度好于管理层指引；3）分地区：北美表现强劲，大中华区压力显著，各地区批发渠道增长普遍优于直营，电商渠道下滑幅度较大；4）管理层业绩指引：全财年批发收入预计恢复增长，大中华区和Converse品牌压力仍存，关税对毛利率影响预期加大；5）风险提示：下游需求不及预期，海外经济衰退，国际政治经济风险。6）投资建议：看好2026财年耐克恢复良性增长，重点推荐产业链优质供应商和零售商。耐克经历FY2025以来的调整，主动减少部分经典鞋款IP供应对短期业绩产生较大冲击；尤其第四季度公司加速产品线调整和库存