光大证券：2018母婴行业跨市场深度报告

母婴行业的高速发展的动力集中在三大方面：人均收入提高带动消费支出的提升、消费观念改变刺激消费质量升级、国家全面放开二胎政策背景下催生更大的市场需求群体。我们将母婴产业链从三个维度进行划分：（1）从时间周期角度以分娩时点为界限，可以将母婴产业划分为产前和产后两个阶段；（2）从消费主体角度可以将孕婴童产业划分为母亲和婴童两大类；（3）从消费形态来区分可以分为母婴类产品和母婴类服务。从母婴行业细分结构来看，婴童市场规模相较于母亲市场具有更大的消费空间。2015 年婴童产品和婴童服务市场分别达到9740 亿元和7813亿元，占比54%和43%。其中，在婴童产品方面，以婴童服装和婴童食品为核心市场，2015 年两者占婴童产品市场的比例分别为34%和38%；在婴童服务方面，婴童教育、婴童金融、婴童娱乐休闲占婴童服务市场的比例分别为34%、24%和23%。我们重点选择分析的四大市场。（1）婴童食品：高端奶粉市场迎来新的机遇，婴童服装保持高速增长；（2）婴童教育：科技为早教行业带来新气象，与教学进行深度融合；（3）孕妇产品：人口红利推动化妆品、孕妇装市场稳中上升；（4）母婴护理：居民收入和健康意识的提