华创证券：白酒行业深度研究报告：长路漫漫等风来——海外烈酒品类能成为国内酒企第二增长曲线吗？

引言：近年白酒存量调整背景下，我们观察到更多酒企开始跨品类布局威士忌， 洋河、郎酒、古井等相继入局，意在提前布局第二增长曲线，该路径在与我国 相邻的日本行之有效，当地本土企业也通过经营烈酒成为巨擘。本篇报告在前 两篇烈酒专题研究基础上，进一步聚焦中国海外烈酒市场，分析其在国内的渗 透困境，并问道日本，探讨海外烈酒在我国的发展潜力与本土酒企的超车机会。 ❑ 渗透困境：难以突破的区域壁垒。国外烈酒在我国发展一波三折，战略上从锚 定高端化向本土化融合转变，但消费场景本土化问题始终未得到切实解决，渗 透率约 2%，近年调整期中下滑更明显。目前国内洋酒尚处发展初期，规模超 200 亿，白兰地占比约 7 成，威士忌快速起量，渠道线下日场为主，夜场近年 下滑较多，主流价位约 300 元，市场以上海、广东等一线沿海城市为主。