民生证券：神火股份（000933）-2024年半年报点评：煤炭拖累H1业绩，期待Q3云南神火量利齐升

神火股份(000933) 事件：公司发布2024年半年报。2024H1，公司实现营收182.21亿元，同比下降4.65%；归母净利润22.84亿元，同比下降16.62%；扣非归母净利21.57亿元，同比下降21.35%。分季度看，2024Q2，公司实现营收99.98亿元，同比上升4.20%、环比上升21.57%；归母净利润11.94亿元，同比上升0.04%、环比上升9.45%；扣非归母净利11.43亿元，同比下降4.82%，环比上升12.88%。 煤炭量价齐跌拖累24H1业绩。量：煤炭产量下滑，电解铝产量上升。2024H1公司煤炭产量322.75万吨，同比减少57.15万吨，减幅15.04%；电解铝产量74.99万吨，同比增加2.31万吨，增幅3.18%；碳素产量22.97万吨，同比减少1.31万吨，减幅5.4%；铝箔产量4.15万吨，同比减少0.05万吨，减幅1.19%。 利：煤炭价格下跌，盈利能力下滑。吨盈利看，电解铝价格上涨，2024H1公司吨铝毛利4058元，同比增加236元；公司煤炭成本基本稳定，煤价下行带动毛利下滑，2024H1煤炭吨毛利329元，同比下降239元。 电解铝