西南证券：禾望电气（603063）-2023年年报点评：海外业务盈利高增，工程传动潜力可期

禾望电气(603063) 投资要点 事件：公司2023年实现营业收入37.5亿元，同比增长33.6%；实现归母净利润5亿元，同比增长88.2%；扣非归母净利润4.2亿元，同比增长105.7%。2023年第四季度公司实现营收11.4亿元，同比增长7.8%；实现归母净利润1亿元，同比增长4.2%；扣非归母净利润1亿元，同比增长49.7%。 盈利能力持续提升，研发投入维持高位。盈利端：2023年公司销售毛利率/净利率分别为35.8%/13.5%，同比增长5.5/3.9pp，主要系公司成本控制能力增强以及规模化效应所致；单Q4毛利率/净利率分别为39%/8.9%，分别同比+7.3/-0.4pp。费用端：公司2023年销售/管理（不含研发）/财务费用率分别为9.3%/4.3%/0.7%，分别同比-0.7pp/+0.5pp/+0.1pp，其中管理费用率增长主要系股份支付增加，公司业务扩大导致管理成本增加。此外，公司2023年研发费用率为8.6%，同比提升1.1pp，高研发投入稳固竞争优势。 风光储平稳增长，氢能技术储备完善，海外业务量利双升。公司新能源产品布局完善，2023年新能源电控业务实现收入