民生证券：远兴能源（000683）-点评报告：天然碱项目投产，为公司带来长期成长性

远兴能源(000683)事件：6月28日，公司在建的阿拉善塔木素天然碱开发利用项目一期第一条150万吨/年纯碱生产线顺利打通工艺流程并产出产品。天然碱项目逐步投产，将为公司带来成长性。公司是国内老牌纯碱生产企业之一，深耕天然碱行业多年，经过多年的持续稳定发展，截至2022年底公司拥有纯碱在产产能180万吨/年，小苏打在产产能110万吨/年，尿素在产产能154万吨/年，纯碱、小苏打及尿素产能均居国内前列。公司在建的阿拉善天然碱项目规划建设纯碱产能780万吨/年、小苏打产能80万吨/年，其中一期500万吨/年纯碱、40万吨/年小苏打项目计划于2023年底前分产线逐步投产。我们认为，公司阿碱项目产能规模大，两期项目建成后，规模效应有望带来单吨成本下降，为公司带来长期成长性。天然碱成本优势显著，公司资源储备丰富。相比于化学合成法，天然碱法工艺的能耗较低，对自然环境的污染较少，根据百川盈孚数据，2023年6月联碱法、氨碱法、天然碱法纯碱平均成本分别为1374、1556和778元/吨，成本优势明显。我国天然碱资源主要集中在河南和内蒙古，截至2022年底，公司在河南桐柏县拥有安棚和吴城两个天然碱矿区