民生证券：通信行业点评：海外AI逐步闭环，继续看好AI基建带来高增长

英伟达大笔投资OpenAI。根据智东西2025年9月23日咨讯，英伟达与OpenAI宣布双方达成一项战略合作伙伴关系：OpenAI将部署至少10GW（10吉瓦，即1000万千瓦）的英伟达系统，包含数百万颗GPU，而英伟达将在这些算力逐步上线时，向OpenAI持续投资，投资总额最高达1000亿美元（约合人民币7114.7亿元）。同时，双方也宣布将于2026年下半年，部署首个基于英伟达VeraRubin平台的GW级别数据中心。 “卖铲子的人”向“递铲子的人”角色转变。根据英伟达此前披露，建设1GW算力的成本大约为500-600亿美元，而英伟达的芯片与系统占其中约350亿美元。我们认为最新的10GW数据中心建设项目投资规模大约为5000-6000亿美元—与此前公布的星际之门Stargate（投资约5000亿美元）项目规模基本一致，而英伟达在其中能收获大约3500亿美元收入。10吉瓦算力相当于400-500万块GPU，与英伟达今年预计的出货量一致，并且是英伟达去年出货量的两倍。而OpenAI的SamAltman认为，建设这套基础设施对OpenAI的所有目标都至关重要。没有它，OpenAI无法向