浙商证券：大金融行业专题报告：大金融：信托风波怎么看？

投资要点引言：2023年8月10日“中融信托产品暂停兑付”的消息引发市场广泛关注。市场担心中融信托产品逾期有可能引发风险，我们认为中融停兑事件大概率是个别风险的暴露，从全行业来看，信托产品间产生大面积传染风险的可能性较小，短期内产品赎回压力有限。本次中融信托产品停兑的原因？本次中融信托产品出现逾期兑付的情况，不能排除与地产敞口较高有关。从行业情况来看，地产项目出现问题是信托产品违约的主要原因。根据用益信托对2022年信托产品风险事件的统计，2022年房地产领域的违约产品涉及金额约930亿元，占整体违约规模的75.7%。从中融自身情况来看，22Q4末地产敞口占信托资产10.7%，较行业平均高5pc，不能排除中融本次逾期兑付与地产敞口较高有关。资金信托中地产、证券的敞口？①地产：23Q1末地产敞口1.1万亿、占7.4%，较19Q2末减少1.8万亿、下降8pc。②证券：23Q1末证券投资4.6万亿、占29.9%，较19Q2末增加2.6万亿、提升20pc。其中，权益资产0.7万亿。23Q1末信托公司重仓流通股34家，其中银行6家、非银7家；34家重仓股多为中小市值上市公司，平均流通市值260亿