浙商证券：珀莱雅23H1业绩预告点评：多品牌全渠道向好，Q2归母净利同增82%-104%

珀莱雅(603605)投资要点事件：23H1预计归母净利同增55%-65%，对应Q2单季度同增82%-104%。公司发布23H1业绩预告，23H1公司预计实现归母净利润4.6-4.9亿元，同比增长55%-65%；扣非归母净利润4.35-4.65亿元，同比增长55%-66%。据此，测算公司23Q2单季度归母净利润2.52-2.82亿元，同比增长82%-104%，中位数93%；23Q2单季度扣非归母净利润2.37-2.67亿元，同比增长77%-99%，中位数88%。我们认为该业绩略超市场预期上限。解读：业绩略超市场预期，判断主要系多品牌全渠道向好+去年同期低基数。我们判断，公司业绩高增主要系自身多品牌全渠道向好，叠加上年同期防晒霜退货致净利率低基数。一方面，公司在上半年两次重要大促“38”、“618”中均登顶国货榜首，全品牌全渠道向好。另一方面，22Q2公司净利润受羽感防晒退货事件影响（退货冲减业绩+计提防晒原料和包材的减值损失），单季度净利率仅10.1%，基数较低；23Q3以来净利率已恢复至13.5%+。展望：23H1逆势增长彰显韧性，强业绩兑现能力+高性价比估值，持续看好。在上半年的两