民生证券：三峡能源（600905）-2023年半年报点评：基数效应扰动，但电价、成长潜力无虞

三峡能源(600905)事件概述：8月30日，公司公布2023年半年度报告，实现营业收入137.04亿元，同比增长12.98%（经重述）；归母净利润45.17亿元，同比下降10.10%（经重述）；扣非归母净利润44.17亿元，同比下降11.43%（经重述）。业绩受会计准则变化扰动，但电价逆势上涨：因新增装机带来的折旧成本增加、22年底开始计提的安全生产费用，以及22年会计准则调整后试运行期营收、成本计提方式改变导致的营收高基数、成本低基数效应，因此23年利润率下滑较多。1H23公司新增风电装机84.16万千瓦，利用小时提升88小时，发电量205.81亿千瓦时，风电板块电量、营收、成本增速分别为18.7%、24.8%、45.9%，毛利率下降5.5个百分点至61.8%；新增光伏装机64.82万千瓦，发电量72.82亿千瓦时，电量、营收、成本增速分别为7.3%、13.6%、26.0%，光伏毛利率下降4.6个百分点至53.5%。但风、光度电营收同比分别增加2.3、2.7分/千瓦时，增幅5.1%、5.9%。费用增加、投资收益下降进一步拖累业绩：1H23公司管理费用同比增加2.98亿元，其中Q2单