国海证券：五粮液（000858）-2024年半年报点评：业绩稳增，现金流表现亮眼

五粮液(000858) 事件: 2024年8月28日，五粮液发布2024年半年度报告。2024H1公司实现营业收入506.48亿元，同比+11.3%；归母净利润190.57亿元，同比+11.86%；扣非归母净利润189.39亿元，同比+11.79%。2024Q2公司实现营业收入158.15亿元，同比+10.08%；归母净利润50.12亿元，同比+11.5%；扣非归母净利润49亿元，同比+9.24%。 投资要点: 产品多点开花，优势区域增长强劲。分产品看，2024H1五粮液系列产品实现营收392.05亿元（同比+11.5%），其中量价同比分别+12.1%/-0.6%，公司淡季坚持控货挺价策略，春节以来产品价格稳中略升，同时五粮液1618和39度通过宴席活动+扫码红包+终端排名的组合实现了较好增长。2024H1其他白酒产品实现营收79.06亿元（同比+17.8%），其中量价分别-23.9%/+54.7%，我们预计吨价大幅提升主要系结构优化，在公司针对性营销活动的引领下五粮春等产品占比有所提升。分渠道及区域来看，2024H1经销、直销分别实现营收275.94/195.17亿元，分别同比+13