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德邦证券:神火股份(000933)-煤铝复产持续推进,盈利有望继续扩张.pdf |
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神火股份(000933)
投资要点
事件:公司发布2024年中报。2024年上半年公司实现营业收入182.2亿元,同比-4.65%;归母净利润22.8亿元,同比-16.62%;扣非后归母净利润21.6亿元,同比-21.35%。单季度来看,24Q2实现营业收入99.98亿元,同比+4.2%,环比+21.6%;归母净利润11.94亿,同比基本持平,环比+9.4%;扣非后归母净利润11.43亿元,同比-4.8%,环比+12.9%。
电解铝业务:量利齐升,盈利能力显著。1)产销方面:2024H1公司实现电解铝产量74.99万吨,同比+3.2%;销量74.95万吨,同比+2.3%;2)毛利方面:电解铝综合售价15608元/吨,同比-5.9%;电解铝销售成本11550元/吨,同比-9.5%;单位毛利4058元/吨,同比+6.2%;电解铝业务毛利率26.0%,同比提升3.0pct。单位成本下降是吨铝盈利抬升的核心关键,一方面云南自2024年3月16日放开部分负荷管控以来,云南神火积极组织有序复产,5月中旬已全部启动;其次今年来水情况较好,云南省保供压力减少及用电量下降,云南神火6月份起电价将有所下降
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