方正证券：2018爱奇艺深度报告

在线视频行业的过去、现在和未来： 技术、人口、资本、政策，是构成长视频行业发展四大核心驱动力。从PC端到移动端，从2G/3G到4G，从70/80后到90/00后（Z世代网络原住民），从UGC到PPC/PGC/PUGC，从盗版泛滥到全面正版化，从版权购买到独播+自制，从VC/PE融资到IPO+集团注资，从“免费+广告”到“付费+广告”，多重因素叠加交织，推动中国长视频行业快速迭代进化。 免费UGC内容主导（2004-2010年）、版权大战（2010-2014年）、独播+自制（2014-2019年）、生态与体系的竞争（2019-）是中国在线视频行业正在经历的4大发展阶段。每一竞争阶段都在重塑格局，目前初步形成以综合视频平台（爱奇艺、腾讯视频、优酷）+垂直视频平台（芒果TV+哔哩哔哩）+后进者（头条系等）的“3+2+N”竞争格局。行业渗透率提升阶段（视频用户渗透率、付费用户渗透率），属于增量竞争，蓝海市场，更多拼创新；市占率提升和分化阶段（非对称性竞争、市占率拉开差距），红海市场，更多拼生态（比如大会员体系）。考虑集团实力、内容类型化、模式创新，寡头垄断格局将长期存在。每一世代渠道变革，又会