国金证券：能源周观点：是时候关注原油需求端积累的风险了

原油 油价展望：SahmRule衰退指标上升引发对衰退的担忧。在历史上，当SahmRule衰退指标首次到达0.5前后，美国成品油表需非常容易同比下降，在这些时期，美国成品油受到了实际的负面影响。油价通常也会出现不同规模的下跌，下跌持续的时间和速度各不相同，但均会出现一轮较大幅度的下跌。从全球原油消费的季节性来看，8月通常为一年内原油需求最高峰，9、10月需求量季节性下降，当SahmRule衰退指标上升叠加淡季，9月开始油价或将易跌难涨；而7月剩余时间以及8月，属于旺季现实与需求下降预期冲突阶段，油价或将以震荡为主，但若经济指标进一步利空，则油价或将提前回落。 本周行情：2024年7月19日，布伦特期货价(连续)为82.63美元/桶，本周下跌2.40美元/桶。WTI期货价(连续)分别收于80.13美元/桶，本周下跌2.08美元/桶。 供给端：原油供应端较需求端更加刚性，在油价未出现大幅下跌的情况下，OPEC+和美国产量预计将稳定，油价主要为需求端定价。 需求端：7、8月通常是全球原油消费旺季，目前国内出行数据符合旺季需求。由于宏观经济数据如PMI、失业率等有所恶化，因此旺季过后原油需求或