天风证券：公用事业行业专题研究：如何看待广东火电资产盈利差异？

现状：低电价背景下火电资产盈利分化 区域差异：省内不同区域电力需求差异较大。广东电力现货市场采用节点边际电价，现货价格为其上网节点对应的分时价格，与当地电力需求关系密切，而广东省内不同区域电力消费能力有较大差异，从而导致现货电价出现差异，当供需相当时，节点电价相对稳定，当供大于需时，节点电价可能下降；当需大于供时，节点电价会上涨。具体来看，根据广东电力交易中心数据，在部分日期，珠三角地区现货电价水平明显较高，粤东及粤北部分地区现货电价也存在一定优势，而粤西地区现货电价压力相对较高。 资产差异：看好省内高效率煤电机组盈利。 从容量等级看，不同容量等级煤电机组供电煤耗、负荷、启停频次等存在明显差异，从而导致其盈利水平有所分化，其中100万千瓦级机组盈利表现最优，整体度电净利均处于0.01元/KWh以上，部分机组度电净利达到0.02元/KW以上，60万千瓦级机组度电净利整体处于0.01元/KWh左右，且尚有部分机组处于盈亏平衡线附近，而30万千瓦及以下级机组整体或处于亏损状态，盈利压力相对较大。 从发电类型看，2025年广东省煤电机组发电价格主要通过市场化交易形成，同时获取100元/千瓦·年