海通国际：贝泰妮（300957）-公司半年报：业绩稳健增长，多渠道多品牌并进

贝泰妮(300957)投资要点：公司发布2023年半年报：2023上半年实现收入23.68亿元，同比增长15.52%；归母净利润4.50亿元，同比增长13.91%，扣非归母净利润3.74亿元，同比增长5.14%。摊薄EPS为1.06元；加权平均净资产收益率7.79%，经营性现金流净额2.85亿元，同比上升35.02%。简评及投资建议：1、业绩增长逐季提速，扣非归母净利润增速差异来自政府补助。1H23收入23.68亿元，同比增长15.52%；归母净利润4.50亿元，同比增长13.91%。1H23毛利率约75.38%，同比保持稳定；经营性现金流净额2.85亿元，同比上升35.02%，主因公司销售规模增长及收到各类政府补助和奖励和专项应付款增加所致。单2Q收入15.04亿元，同比增长21.21%；归母净利润2.92亿元，同比增长17.14%；扣非归母净利润2.47亿元，同比增长6.98%。（A）分渠道：①线上多平台并进：1H23线上渠道销售收入同比增长7.15%至17.43亿元。其中，占主营业务收入比重下降5.7pct至73.92%，自营模式销售收入同比增长12.18%至13.89亿元；经销