华安证券：山西汾酒（600809）-青花占比再提升，盈利能力攀新高

山西汾酒(600809)主要观点：事件描述8月24日山西汾酒公布2023年半年报，公司23H1/23Q2实现营业收入190.11/63.29亿元，同比增长24.0%/31.8%；实现归母净利润67.67/19.48亿元，同比增长35.0%/49.6%。业绩表现符合此前经营公告。产品结构持续提升，基地市场快速增长分产品来看，公司中高价酒23H1/23Q2分别实现营收139.95/44.99亿元，普通酒23H1/23Q2分别实现营收48.94/17.66亿元，其中汾酒销售公司上半年实现营收179.87亿元，同比增长29.3%。我们结合渠道反馈判断，预计青花系列延续了此前的高增态势，其中青20/青25表现较为突出，高于整体增速；老白汾在环山西市场、巴拿马10在省外市场都实现了较快增长；玻汾及青花30复兴版预计实现稳健增长。整体产品结构上，青花系列维持了提升态势，青花汾酒系列产品收入占比达45%以上（22年前三季度该比例为40.8%）。分渠道来看，代理/电商/直销渠道上半年分别实现了25.2%/12.2%/-6.4%的同比变化，对应省内外经销商较去年同期增加127家；分区域来看，省内/省外二季