信达证券：葵花药业（002737）-品牌OTC彰显增长韧性，利润增速靓丽

葵花药业(002737)事件：公司发布2023年三季报，公司2023年前三季度实现营业收入42.35亿元（yoy+31%），归母净利润8.51亿元（yoy+67%），扣非归母净利润7.95亿元（yoy+73%）。其中，2023Q3单季度实现营业收入12.01亿元（yoy+23%），归母净利润为2.13亿元（yoy+98%），扣非归母净利润2.1亿元（yoy+108%）。点评：品牌OTC彰显增长韧性，利润增速表现靓丽：①在营收层面，公司展示品牌OTC的增长韧性，2023Q3单季度仍实现23%增速，在2023Q3医疗反腐整顿的背景下，该增速表现较为亮眼。我们认为，这一方面与公司渠道布局&品牌力相关，公司主要销售渠道为院外市场，医疗反腐影响较小，且公司已成功打造“小葵花”和“葵花”两个知名品牌，消费者的认知度较高。另一方面，由于流感等因素导致终端需求有所提升。②在利润层面，2023Q3单季度公司归母净利润增速及扣非归母净利润增速均大幅超过营收增速，主要系销售费用率降幅明显所致。2023Q3单季度销售费用率同比下降5.93个百分点（达24.06%），而公司净利率提升至5.99个百分点（达17.