信达证券：航空行业分析：综合整治“内卷式”竞争，看好供需改善带来的座收盈利弹性

本期内容提要: 行业“内卷式”竞争整治，格局有望改善。7月22日，2025年全国民航年中工作电视电话会议在京召开，民航局局长宋志勇在会议强调，优化航线网络布局，积极服务扩大内需和对外开放；加快构建民航领域统一大市场，综合整治行业“内卷式”竞争。此前6月26日，民航局已召开电话会，专题部署民航领域综合整治“内卷式”竞争工作。上层引领行业有序发展，竞争回归理性，行业格局有望持续改善。 暑运出行需求较强，客座率高位。7.1~7.22暑运累计旅客量吞吐量9986.4万人次，同比+3.0%；航班执行量69.1万架次，同比+2.5%；国内线客座率84.3%，累计同比+1.0pct，客座率持续高位。境内航线平均票价同比-7.8%，单位座收同比-7.6%。 供给收缩确定性较强。供应链紊乱问题延迟机队交付，2025年上半年国航/南航/东航/春秋/吉祥/海航飞机净增速分别为+0.4%/+2.8%/+1.5%/+3.1%/+2.4%/0%，除春秋外，各航司机队净增速均在3%以下。同时发动机问题带来的被迫停飞检修，航司利用率提升受限，或进一步加剧运力紧张问题。 油汇向好，助力航司利润增厚。油价方面，25Q1、