国信证券：建筑装饰深度报告：俄乌战后重建专题报告-俄乌有望走向和谈，关注战后重建机遇

核心观点：俄乌有望走向和谈，关注战后重建机遇 俄乌战场态势：陷入僵持，双方均难以更进一步。乌军成功在库尔斯克地区开辟新战线并建立突出部，试图以此作为未来谈判的战略筹码。与此同时，俄军在顿涅茨克、卢甘斯克和扎波罗热方向的推进持续受阻，双方陷入新一轮战略僵持。 乌克兰战略调整：可能接受领土损失，加快兜售国内资源。泽连斯基政府的立场一直是“不接受领土损失”，但随着西方军援减少，乌克兰可能被迫考虑妥协。基辅市长克利钦科表示，战争可能会在一两个月内结束，和平协议可能对每个乌克兰人来说都非常痛苦，许多地区将失去，受创士兵难以融入社会，大选将让两极分化更严重，可能会出现动乱。泽连斯基表示，乌盟友可与乌公司一道重建，将在会见特朗普时提供关于美国如何参与乌重建、联合开采矿产的详细计划。 俄罗斯战略调整：军事和经济压力可能促使俄方接受一定让步。俄罗斯已经控制了乌克兰五个地区，包括2014年吞并克里米亚，2022年吞并顿涅茨克、赫尔松、卢甘斯克和扎波罗热部分地区。俄政府一再强调不会在丧失这些领土的情况下达成和平协议，但面临战场形势僵持、经济持续承压的情况下未来可能会有所退让。 特朗普的斡旋：特朗普高调介入，