民生证券：休闲食品及食品加工行业2023年三季报业绩综述：成本下行逻辑延续，经营效率显著提升

零食：量贩零食渠道延续高景气，新品&新渠齐发力。1）收入端：积极拥抱量贩零食等新渠的制造型企业23Q3收入高增延续。劲仔食品Q3鹌鹑蛋表现持续亮眼，多品类&全渠道业绩高增；盐津铺子新品在全渠道合力推动下持续高速增长，BC超/定量流通/兴趣电商渠道表现亮眼；甘源食品新品积极投市，同步推动线上线下发展。2）利润端：棕榈油价格下行，洽洽Q3消耗高价原材料，新采购季下成本端环比改善；产品及渠道结构变动影响毛利，但各大零食企业费效提升显著，规模效应持续释放，Q3净利率同比提升。连锁：同店修复在途，成本红利持续兑现。1）收入端：外部需求整体延续承压，各连锁企业同店缺口仍在，其中绝味食品受Q3新店摊薄影响，同店缺口预计环比基本持平；紫燕食品受去年同期宅家高基数影响，同店缺口预计环比改善幅度有限；巴比食品三季度已提前完成全年开店目标，新门店逐步贡献增量。2）利润端：Q3鸭副、牛肉、鸡肉价格进入下行通道，成本红利兑现至报表端，费用端保持稳定下，Q3连锁板块利润弹性持续释放。速冻：BC表现延续分化，成本回落盈利提升。1）收入端：以B端为主的安井、千味央厨三季度增速亮眼，三全前三季度餐饮市场收入同比增幅20