中国银河：有色金属行业2023年半年报业绩回顾：业绩已至底部，静待需求复苏带动行业反转

核心观点:有色金属行业上市公司2023年上半年营业收入同比增长3.31%，归属于母公司股东净利润同比减少26%；2023Q2单季度营业收入同比增长2.05%，归属于母公司股东净利润同比减少35.25%。2023年上半年国内放开管控，以及消费与房地产一系列扶持政策的出台，经济显露出强势复苏迹象，叠加美联储放缓加息进度，有色金属价格与行业景气度在年初一度上行。但国内疫情后的疤痕效应使经济复苏的势头在一季度后快速回落；而海外因美国经济与通胀顽固超年初的预期使市场上调了美联储加息的利率峰值和高利率状态的持续时间。国内经济复苏强度的下行，以及美联储加息更高更长的预期，使有色金属价格、行业景气度与企业盈利能力在2023年上半年中下旬继续下滑。有色金属行业整体ROE水平继续下行创两年来新低，销售利润率成下滑主因。2023Q2有色金属行业整体ROE环比下行0.23个百分点至2.37%，创下2021Q2以来新低。从杜邦分析的结果来看，销售利润率从4.31%下降到3.79%，影响ROE为0.32个百分点，是ROE下行的最核心因素。而有色金属行业整体资产周转率从2023Q1的0.29上升至2023Q2的0.