中国银河：9月行业动态报告：生猪行业亏损或致产能去化，宠食出口价承压

核心观点 8月CPI同比下行，农产品贸易逆差同比略降。8月我国CPI同比-0.4%，其中食品项同比-4.3%（猪肉同比-16.1%）；CPI环比持平，其中食品项环比+0.5%（猪肉环比-0.5%）。8月我国农产品进口额187.48亿美元，同比-3.13%，出口金额81.02亿美元，同比+-3.9%，贸易逆差106.47亿美元，同比-2.54%。 9月农业指数表现弱于沪深300。9月初至26日农林牧渔指数-1.36%，同期沪深300上涨1.19%。各子行业中饲料（+0.86%）涨幅相对居前，而农产品加工（-5.11%）、动物保健（-3.78%）表现相对靠后。 8月能繁母猪存栏环比-0.1%，9月猪价新低。猪价自24.1.17低点震荡回升，8月中旬达年内高点21.06元/kg，此后震荡回落；25年9月17日猪价13.71元/kg，较24年年末下跌16%。9月26日自繁自养、外购仔猪养殖利润-74元/头、-237元/头；行业整体亏损或可带来产能去化。8月末我国能繁母猪存栏量4038万头，环比-0.1%。关于25年猪价走势，我们认为年度均价同比下行，差异在于优秀猪企完全成本持续优化，带来养殖利