太平洋证券：家电行业前瞻：2024Q4出口有望贡献空调增长主动力，内销或拉动家用制冷需求提升

报告摘要 空调行业：2024Q4出口有望持续贡献主动力。家用空调品类，Q4海外黑五等消费大促或拉动出口增长（+17%），内销国补政策+双十一共振或带来利好（+11%）。户式央空品类，Q4内销或受制于库存及市场竞争而延续承压态势（-8%），但市场多元化及海外需求加速释放有望使出口实现较快增长（+25%）。大型冷水机组品类，伴随大规模设备更新政策发力及固定资产投资规模止跌回稳，内销虽短期承压但未来市场有望回暖（-10%），Q4出口需求预计延续高速扩张（+43%）。 制冷行业：2024Q4内需或带动家用制冷增长。家用制冷品类，内销Q4国补+双11有望激发消费热情并推动冰冷需求增长（+9%），海外黑五+圣诞提前备货有望驱动增长，但由于补库节奏前移叠加同期基数较高，整体增速或有所放缓（+5%）。轻商制冷及工商制冷品类则增长动力有限，Q4销量或分别同比-2%/-5%。 空气源热泵行业：2024Q4需求或有所承压（-9%）。期待内销实质性政策落地，外销低基数或使出口规模稳健（-1%）。 电器行业：2024Q4增速预计放缓，但整体同比稳健向上。洗衣机品类，Q4内销或稳健提升（+5%），外销同期高基数叠