粤开证券：【粤开宏观】大国基建：空间在哪里？空间有多大？

近期，中央政治局会议提出“加大逆周期调节力度”，金融、发改、财政等部 门先后宣布“一揽子增量政策”，稳增长上升到更加重要的位置；市场和社会 对此反应积极，预期和信心明显提振。但同时各方对于稳增长的重点在投资 还是消费产生了较大分歧，对投资与消费的关系产生了一定程度的误读；还 有部分观点基于我国过往基建投资产生了浪费、引发债务风险等情况，认为 不需要再搞基建。对此我们在《对近期政策讨论的思考：财政如何发力？》 中做了部分阐述；本文进一步梳理比较了国际上 10 个经济体的基建数据和国 内 31 个省份的数据，分析未来我国基建投资发力的重点领域及其空间，我们 认为问题的关键不在于要不要基建投资、而在于投什么，未来的基建投资要 与人口流动趋势、人口结构变化、提升经济增长潜力、实现安全发展挂钩。