民生证券：南山铝业（600219）-2024年半年报点评：氧化铝盈利丰厚，期待印尼业务成长

南山铝业(600219) 公司公布2024年半年报。2024H1归母净利润21.9亿，同比增长66.68%；2024H1扣非归母净利润21.6亿，同比增长68.61%。单季度看，2024Q2归母净利13.4亿元，同比增长68.45%，环比增长57.20%；扣非归母净利13.3亿元，同比增长72.39%，环比增长59.65%。 印尼氧化铝盈利丰厚。量：印尼200万吨氧化铝产能2023年逐步达产，24H1满产，我们预计24Q2印尼氧化铝产量50万吨，国内电解铝产能满产，下游铝加工正常生产。价：24Q2国内铝价环比+1490元/吨，氧化铝环比+258元/吨，预焙阳极环比+37元/吨，动力煤价格环比-53元/吨。我们测算山东地区电解铝Q2税前利润为2782元/吨（不包含上游氧化铝利润）。公司印尼氧化铝24H1单吨净利润1281元/吨，24Q2海外氧化铝价格上涨，测算公司印尼氧化铝单吨净利润1500元/吨以上；国内Q2氧化铝行业平均利润达到887元/吨。 24Q2业绩拆分：印尼氧化铝业务增厚主业利润。24Q2同比看，主要增利项：毛利（+8.7亿元，氧化铝、电解铝价格上涨驱动）；其他/投资收益（+