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民生证券:南山铝业(600219)-2024年半年报点评:氧化铝盈利丰厚,期待印尼业务成长.pdf |
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南山铝业(600219)
公司公布2024年半年报。2024H1归母净利润21.9亿,同比增长66.68%;2024H1扣非归母净利润21.6亿,同比增长68.61%。单季度看,2024Q2归母净利13.4亿元,同比增长68.45%,环比增长57.20%;扣非归母净利13.3亿元,同比增长72.39%,环比增长59.65%。
印尼氧化铝盈利丰厚。量:印尼200万吨氧化铝产能2023年逐步达产,24H1满产,我们预计24Q2印尼氧化铝产量50万吨,国内电解铝产能满产,下游铝加工正常生产。价:24Q2国内铝价环比+1490元/吨,氧化铝环比+258元/吨,预焙阳极环比+37元/吨,动力煤价格环比-53元/吨。我们测算山东地区电解铝Q2税前利润为2782元/吨(不包含上游氧化铝利润)。公司印尼氧化铝24H1单吨净利润1281元/吨,24Q2海外氧化铝价格上涨,测算公司印尼氧化铝单吨净利润1500元/吨以上;国内Q2氧化铝行业平均利润达到887元/吨。
24Q2业绩拆分:印尼氧化铝业务增厚主业利润。24Q2同比看,主要增利项:毛利(+8.7亿元,氧化铝、电解铝价格上涨驱动);其他/投资收益(+
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