中国银河：轻工行业行业深度报告：家居/包装/潮玩行业24年及25Q1业绩综述-龙头公司保持稳健，持续关注政策催化作用

核心观点 家居：国补拉动25Q1业绩边际改善。 24年家居板块实现营收1908.9亿元，同比-7.2%；归母净利润137.8亿元，同比-23.5%。地产下行压力下，下游需求承压。受收入确认及合同周期影响，家居板块24Q4国补收入大部分确认在25Q1，叠加25年需求端有所回暖，板块25Q1业绩边际改善，整体实现营收343.5亿元，同比-1.7%；归母净利润22.2亿元，同比+0.04%。 在国补拉动下，上市公司费用投入开始回归良性，盈利能力有所修复，龙头公司业绩呈现韧性。另一方面，地产端新房/二手房数据呈现边际修复趋势，看好政策对板块业绩改善的拉动效应。 建议关注：定制家居【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【金牌家居】；软体家居【顾家家居】、【慕思股份】、【喜临门】、【趣睡科技】；民用电工龙头【公牛集团】。 包装：竞争格局有望优化，龙头公司业绩稳健。 包装板块2024年实现营业收入1216.4亿元，同比+2.7%；归母净利润35.1亿元，同比-34.8%。下游零售需求整体平稳，板块收入恢复性增长。归母净利润同比下滑，主要因行业竞争加剧下，产品价格下行挤压行业利润，但龙头公司盈利能力