东吴证券：新兴市场光储深度研究：新兴市场：以点成面，蔚然成风

Q2逆变器出货数据亮眼，拐点确立，长期空间潜力巨大！Q2起新兴市场的逆变器出口金额快速增长，巴基斯坦24Q2出口1.78亿美元，同环比+580%/+183%；印度24Q2出口1.5亿美元，同环比+163%/+82%；中东24Q2出口1.58亿元，同环比+124%/+42%，数据表现亮眼，逆变器并网及户储出货Q2出现拐点，大部分厂商出货环增50%+，Q3需求持续旺盛，出货有望环增20-50%，部分厂商出货达历史新高。我们以户储渗透率3%、5%、10%测算部分新兴市场国家装机空间分别为1607万、2678万、5355万套，对应9.6、16.1、32.1GWh，今年Q2为起步阶段，未来空间潜力巨大。 分析新兴市场，我们认为其共性原因有四点：（1）光照资源丰富，用电需求快速增长：新兴国家日照时长高于全球平均，可再生能源渗透率低，发展空间大；同时，随人口增长和经济发展，其电力需求增长快速，需要依靠新能源来增加电力供给。（2）电力基础设施差、供电不稳定、电价上涨：电力系统设施老化，部分市场存在断电问题，在巴基斯坦、菲律宾、乌克兰等市场电价不断上涨，户用光储性价比凸显。（3）光伏度电成本低、户储回收